GDP的增长推动旅游行业发展

　　根据国际规律，人均GDP超过1000美元时，国民的旅游消费将进入启动期，中国2003年末人均收入首次超过1000美元大关；从旅游行业收入数据看，2002年起中国旅游消费启动的迹象已经比较明显。

　　旅游消费自身发展的规律：旅游消费将经历一个消费升级的过程，先后经历观光游(人均收入1000美元起步)-休闲游(人均收入2000-3000美元起步)-度假游(人均收入3000-5000美元起步)三个阶段。

　　目前中国旅游消费整体尚处于启动期，处于旅游消费的初级阶段-观光游阶段，因此景区子行业需求最为旺盛，盈利能力最好。

　　遵循行业规律，寻找最佳盈利企业

　　根据上述旅游行业发展规律和我国现处的旅游消费启动期的国情特征，我们认为在旅游消费蒸蒸日上的情况下，首先受益的就是拥有资源垄断优势的景区类企业，特别是拥有门票收费权的景区类企业盈利能力更加突出，上市公司中景区子行业的盈利情况已经为我们佐证。

　　其次随着旅游消费的整体启动，包括吃、住、行、游、购、娱各个环节的市场需求都在迅速增长，酒店和旅行社的市场需求增长也很大，但是由于酒店和旅行社子行业竞争相对比较激烈，特别是旅行社由于进出门槛较低，行业供给增长迅速，因此酒店和旅行社子行业的盈利能力相对较弱。酒店和旅行社竞争中胜出的行业龙头公司值得我们充分关注。

　　奥运为中国旅游加油

　　1、2008奥运会为北京旅游加油

　　据预测北京到2008年国际游客将达到604万，旅游外汇收入60亿美元，对全国旅游的增长拉动将达到4个百分点。根据2000年悉尼奥运会的经验，新增旅游外汇收入中可能有85%流入奥运承办城市。

　　国家旅游局从2003年开始就开始在全世界范围内进行奥运旅游非推广活动，2006年被定位人文奥运欣赏年，以国家大剧院落成为契机，为2008年铺垫厚实的人文气氛；2007年作为绿色奥运展示年，以奥运公园落成为契机，全面展示北京在自然环境改善方面的巨大成就；2008年称为科技奥运体验年，届时所有场馆将全部建成，这些世界一流标准的场馆，本身将被作为集科技和艺术为一体的旅游产品向市场推出。

　　北京奥运在中国旅游启动的特殊历史时期将起到比以往奥运对比发达国家旅游更大的促进作用。

　　2、酒店市场

　　目前，北京约有五星级酒店37座、四星级酒店73座，三星级酒店192座，据国家旅游局测算，到2008年北京奥运会期间酒店缺口在200座左右，国家旅游局规划发展与财务司明确指出，考虑到奥运后对酒店需求的降低，北京要避免长期投资满足短期需求，因此北京市在酒店规划中不会大规模扩张酒店，而是会采取措施将各个行业的小旅馆并充分调动周边地区的酒店资源，如天津、河北等2小时公路圈内的酒店。所以北京酒店市场随着奥运的到来将步入景气度高涨期，酒店房价将步入快速增长通道，2006年以来，我们明显感受到了北京酒店市场的价格上涨，据不完全统计，涨幅基本在20%左右，预计未来3年随着需求的增长，酒店价格将加速上涨。根据北京市与国际奥组委的协议，2008年北京奥运签约酒店五星级不超过353美元、四星级不超过272美元，三星级不超过176美元，最高不超过370美元，根据目前北京相对应的各星级酒店的房价，涨价空间为3-4倍。因此高星级核心地段的酒店未来3年的房价将非常可观。

　　目前北京与奥组委共签约酒店112家，其中五星级38家，四星级酒店40家，三星级酒店34家，接待能力为5000人次。涉及的上市公司有首旅股份及其未来可能进入首旅股份的长城饭店。

　　3、旅游市场

　　随着奥运场馆的落成开放，北京人文奥运欣赏年也如火如荼，从2006年的市场情况看，未来3年北京旅游市场客流有望保持每年20-30%的增幅，所以双百强旅行社的市场份额有望迅速扩大，特别是几个龙头社如国旅、中旅和中青旅等的入境游业务都将进入黄金季节。涉及的上市公司是中青旅。